7月22日、23日，教育培训中概股学而思(微博)和新东方先后公布了本季度最新财报。财报显示，两家公司在营收、盈利等方面均表现抢眼，但股价却一涨一跌。分析称，新东方业绩增长主要源于对现有教学班的利用率以及价格的提升，学而思则源于异地扩张。另外，这两家机构均十分看重在线教育业务的发展，但从财报、运营来看，在线业务在集团中均处于尴尬地位。

财报回归预期 股价一涨一跌

7月22日，中概股教育企业学而思公布了截至2013年5月31日的2014财年一季度财报。从营收和利润来看，学而思净营收同比增长25.4%，达6140万美元；运营利润同比增长10.8%，达670万美元。其中，归属于学而思的净利润同比增长62.7% ，至810万美元；归属于非美国通用会计准则的净利润增长38.5%，达990万美元。

次日，中概股的另一家大佬新东方也公布了截至2013年5月31日的第四财季和全年未审计财报。财报显示，新东方第四财季实现净营收2.396亿美元，同比增长26.6%；实现净利润2820万美元，同比增长73.4%。全财年实现总净营收9.599亿美元，同期增长26.6%；归属于新东方的净利润为2820万美元，较去年同期的1630万美元增长73.4%。

作为教育中概股中的老大和老二，尽管新东方和学而思纷纷交上了漂亮的成绩单，但在股市上却表现出截然相反的态势。财报公布后，新东方股价曾持续大跌，最高跌幅一度超过5%；学而思股价则一路上涨，最高涨幅达6.2%。

对于新东方和学而思的股价走向，i美股教育分析师李莹认为，这与两家公司的营收预期有关。“首先，学而思和新东方的财报均达到了它们自身的预期。其次，学而思也达到了华尔街对它的预期，所以股价上涨；新东方并未达到华尔街预期，所以股价下跌。”

学而思重扩张 新东方重利用率

“虽然学而思和新东方的的营收、利润均增长明显，但增长点却有所不同。受制于禁奥令的负面影响，学而思北京地区业务下滑的趋势比较明显，因此它必须寻找北京地区以外的业务增长点；而新东方由于教学点已经铺开了，扩张空间有限，因此提高现有资源的利用率成为业务增长的关键。”T.H.Capital分析师杨恒认为。

学而思CFO考夫曼在回答投资者的问题时表示，学而思新一轮的扩张计划已经重启，计划到2014财年或2014年公历年底向四个城市扩张，并从明年初将开始在这些新城市签署构架教学中心。“这个财年我们计划增加至少150个教学中心，而一季度便增加了137个。我预计，到8月底，扩张数量或将增加到200个左右。”考夫曼说。

在新东方的财报里，截至今年5月31日，其学校和教学中心共为726个，虽然高于去年同期的664个，但却比截至2月28日的上一季度的733个减少了7个。另外，新东方在过去的三个季度里共裁员3600人，其预期的向VIP和小班化模式转移的发展策略初步显现，课时费用也有不同程度的提高。

“可以这么理解，就教学模式而言，学而思和新东方的业务增长主要体现在小班教学上。”杨恒说。

在线业务均处于集团尴尬地位

值得注意的是，虽然新东方和学而思均为线下培训的代表，但两家机构的管理层都不约而同地重视在线教育，并有所布局。新东方董事长俞敏洪(微博)曾说过，未来线上教育将部分取代线下教育，新东方将把在线业务作为重要补充；学而思董事长张邦鑫也曾表示，学而思从2010年前便开始“赔本做网校生意”，而近期的消息显示，学而思以308万美元的现金收购了某第三方在线教育平台16.85%的股份。

从营收上看，两大佬的在线业务在集团中均处于尴尬地位。学而思网校总经理刘亚超近日坦言，学而思在线教育领域虽然占集团总营收比重的3%-5%，但亏损却达到两三千万元。他甚至认为，在线教育的火热其实是虚火，大家都觉得在线教育是未来，但也不知道自己做能不能成，“投资这些在线网站有点赌一把的感觉”。

某接近新东方的教育圈消息人士认为，新东方虽然早就把在线业务单独拿出来运营，并成立了新东方在线，但从目前来看，其发展一直不愠不火。“把新东方名师的课拿到网上低价挂卖，其实是一件很矛盾的事情，好比左右手互搏，有点革自己命的意味。”该消息人士说。（原标题：培训龙头布局在线业务处在尴尬期）

(北京商报)